vasárnap, 26 november 2017 17:37

Milyen részvényt vegyek?

Írta:
Értékelés:
(11 szavazat)

Sokak szerint a részvénybefektetés is egy lutri, egy szerencsejáték. Persze vannak extrém példák, de általánosságban véve ez az állítás nem igaz.

milyen részvénySzeretném megmutatni, hogy hogyan közelíts a témához, mit gondolj végig és mit nézz meg. Ígérem a cikk végére sokkal közelebb leszel a helyes döntés meghozatalához. Először is lenne hozzád egy kérdésem:

Mi a különbség a részvény ára és az értéke között?

Kezdjük a könnyebbel, az árral. Ez az, amennyiért most a tőzsdén megvásárolhatod. De ez az ár jóval többet jelent, mint amit elsőre gondolsz. Ha a részvény árát felszorzod az összes kibocsátott részvény darabszámával, akkor megkapod a piaci kapitalizációt, amire a piac jelenleg magát a vállalatot, pontosabban az összes részvényt együttesen értékeli.

Miért fontos ez? Hát itt kezdünk „érdekes vizekre” evezni. Ha veszel egy adott áron egy részvényből, azt értelmezhetjük úgy is, hogy olcsónak tartod a vállalat jelenlegi piaci árát. Na de mihez képest? A viszonyítás alapja a vállalat valós értéke kell, hogy legyen, mégpedig azért, mert hosszabb távon nézve az árnak a reális érték körül kell ingadoznia.

Ha a valós értékhez képest olcsóbban lehet megvenni a vállalat jelenlegi részvényeit, az jó befektetésnek tűnhet, ha drágábban, akkor nem hibázol nagyot, ha realizálsz.

Folytatnám az előző gondolatmenetet. Tudjuk, hogy mi a vállalat / részvény jelenlegi ára, akkor határozzuk meg az értékét is. Erre több módszer is van, de tudományosan a legelfogadottabb a DCF (diszkontált cash flow) alapú értékelés, ami a vállalat jövőbeni pénzáramlásainak értékeit diszkontálja vissza a mai értékre. A valóságban ez a logika egyszerűbb, mint ahogy most elsőre tűnhet, szeretnék egy egyszerű példát mondani, de az egyszerűség kedvéért először a kötvénypiacról.

Van példaképp egy 1 év hátralévő futamidejű, 1 Mft névértékű, kamatfizetés nélküli kötvényed (diszkontkötvény). Mennyit ér ma, ha az egy éves kötvények elvárt hozama jelenleg 2%? A válasz egyszerű, visszadiszkontáljuk az elvárt hozammal: 1000000/1,02= 980392Ft. Nos ugyanezt csináljuk a vállalattól elvárható pénzáramlással is a vállalatértékeléskor. A cash flow kimutatás táján kell keresgélned, ami alapján a jövőbeli szabad cash flowkat diszkontáljuk vissza. Mivel diszkontáljunk? Ez egy izgalmas kérdés. Azzal a hozammal, amit a vállalat részvényesei és hitelezői elvárnak a vállalattól. Erről egy korábbi cikkemben írtam 2017.11.08-án, itt.

Ez a rész alapvetően nagyon mélyre vinne, így aki úgy gondolja, hogy szeret utána nézni a részvényeknek, mielőtt megveszi azokat, nekik szól ez az irány. :-) Még talán annyit jegyeznék meg, hogy minél jobbak a vállalat növekedési kilátásai, a vállalat értéke ezt le kell, hogy kövesse. Általánosságban elmondható, hogy az érett vállalatok, amik már nem igazán nőnek tovább, ők a tipikus osztalékfizetők, akik viszont növekedési pályán vannak, ott az eredmény jellemzően visszaforgatásra kerül és a vállalat árfolyamában kellene lecsapódnia.

Ha az előző rész kissé megilyesztett, akkor itt egy sokkal egyszerűbb módszer is arra, hogy megállapítsd a részvény alul, vagy túlértékeltségét, ez pedig a piaci összehasonlító adatok alapján történő vállalatértékelés. A teendőd a következő: keress néhány hasonló vállalatot a célpontodhoz képest. (hasonló tevékenységi kör, vállalatméret)

Válassz ki egy pénzügyi mutatót, ami alapján szeretnéd a vállalatod mutatóját a többi vállalatéval összehasonlítani. Pl.:

  • P/E ráta: részvény árfolyam/ egy részvényre jutó adózott eredmény
  • P/S ráta: részvény árfolyam/ egy részvényre jutó árbevétel
  • P/BV ráta: részvény árfolyam/ egy részvényre jutó könyv szerinti vállalatérték

Nézd meg az összehasonlító csoporthoz képest, hogy a vállalatod, az adott mutató szerint mennyire alul, vagy túlértékelt és vond le a következtetést. Itt azért felhívnám a figyelmed, hogy ha az összehasonlító csoport tagjai túlértékeltek, akkor nem lesz reális a te eredményed sem…

Még egy harmadik módszert is mutatnék, amit szintén sokan használnak. Ez pedig a könyv szerinti értékhez viszonyított árazás. Ha egy részvény a könyv szerinti értéke alatt forog (nézd meg a cég pénzügyi mutatói között), arra nem lehet mást mondani, olcsónak tűnik. Ennek persze sok oka is lehet, de érdekes a logika. Itt is felhívnám a figyelmet egy komoly kockázatra, ez pedig a csődkockázat. Egész egyszerűen az is oka lehet a túlzott diszkontnak, ha csőd közelbe került.

Összefoglalóan, mielőtt részvényt veszel, ne elégedj meg a charttal. Nézz kicsit utána. Nézd meg legalább az utolsó éveit, hogy nőtt-e az árbevétele, eredménye (ha egyáltalán van neki) vagy egyszerűen gondold végig, hogy a mai felgyorsult és digitalizálódó világunkban mennyire lehet helye a konkrét cégnek.

(Ha van brókered és szeretnéd letesztelni, hogy érti-e a dolgát, kérd meg, ha legközelebb beszéltek/találkoztok magyarázza el neked a DCF modell ényegét, gyorsan ki fog derülni, hogy jó helyen vagy-e :-) )

Haladó olvasóknak szeretnék mutatni még egy linket, ami a piac mai helyzetével, árazottságával kapcsolatban érdekes gondolatokat ébreszt, de nem szeretném lelőni a poént:

Sikeres kereskedést!

Bankár

Megjelent: 2072 alkalommal Utoljára frissítve: vasárnap, 09 szeptember 2018 20:46

Új hozzászólás

2 hozzászólás

  • Hozzászólás hivatkozás Bankár hétfő, 27 november 2017 18:36 Írta: Bankár

    Hello Alpinforex! Nagyon örülök, hogy hallok felőled!
    Mindig örülök neki, ha egy témához hozzászólsz, teljesen jogosak a meglátásaid.

    Először egy jóval korábbi kommentedre is reagálnék, amit a forex brókerek kapcsán vetettél fel. Bár megválaszoltam, de azóta még pontosabban tudom a választ. Az esma.com-on egy MTF brókert csak akkor találhatsz meg, ha az európai befektetővédelmi szabályok alá tartozik, továbbá ha a bróker az összes ügyfelének garantálja azt, hogy kizárólag szabályozott piacon köt nevükben és javukra ügyletet. Igazából e két ok valamelyike olyan szűrő, hogy szinte senki sem megy át rajta. (ha már az OTC szerepel a kezelési szabályzatban, az kuka)
    Ezzel összefügg, de csak mellékesen jegyzem meg az olvasóknak, hogy a január 3-tól hatályba lépő Mifid II. irányelv miatt, minden korábbi ügyletkötési gyakorlat meg fog változni, főleg a szabályozatlan piacokon ténykedő brókereknél lesz drasztikus a változás, én emiatt jól meggondolnám, hogy hol nyissak számlát vagy most hol tartsak pénzt... (MNB weboldalán magyar nyelvű jogszabályfordítás is fent van, ha valakit érdekel)

    DCF módszer: mint minden stratégiának, ennek is van gyengepontja, de az ismeretek folyamatos mélyítésével szerintem jól kezelhető. Ha valaki DCF módszerrel számol, fontos figyelembe venni, hogy "a fák nem nőnek az égig" és előbb-utóbb minden vállalat eléri az érett korát, ami azt jelenti, hogy egy vállalat növekedési üteme onnét kezdve nem lesz nagyobb, mint a GDP növekedési üteme. A jó becsléshez több év adatait, tendenciáit is szükséges felhasználni (de nem utolsó sorban megjegyezném, ha valaki azt sem tudja mi a DCF modell, az is ugyanúgy a vállalat növekedési kilátásaira próbál fogadásokat kötni, és kiváló példa erre az Amazon vagy a Tesla esete.)
    Aswath Damodaran egyik könyvében olvastam egy igen komoly tanulmányról. A részvénypiacon algoritmusok segítségével megvizsgáltak több száz kereskedési stratégiát, az eredmény megválaszolja másik felvetésed. Egyetlen olyan stratégia sem volt, amely hosszú távon, a költségek figyelembe vétele mellett képes volt megverni a "vedd és tartsd stratégiát". Igaz, hogy ezek a DCF modellek nem jók a trédereknek, de a kutatás eredménye elgondolkodtató, hogy van-e értelme trédelni, ha nem tudod az egyszerű "vedd és tartsd" stratégiát felülmúlni.
    Szerintem a legjobb módszer, ha több módszert is használ a kereskedő, de kinek a pap, kinek a papné. :-)

    Jelentés
  • Hozzászólás hivatkozás AlpinForex hétfő, 27 november 2017 10:29 Írta: AlpinForex

    Szia Bankár!

    Hasznos összefoglaló, köszönet érte! A cikkben feltett kérdésedről egy Buffetnek tulajdonított bonmot jutott eszembe: "Az ár amit fizetsz, az érték, amit kapsz"

    A leírtakhoz kiegészítésképpen annyit tennék hozzá, hogy megközelítésed szerintem elsősorban "befektető" attitűdből értelmezhető, "traderként" (rövid/középtávra) sajnos kevésbé használható. A DCF módszer gyenge pontja, hogy a rózsaszín jövőbe a Piac olyan teljesítményt (=profitot) álmodhat bele, amilyet csak akar, ezáltal az ár tartósan és nagyságrendekkel elszakadhat a tényleges valós értéktől. Persze ez mindig csak utólag bizonyítható, mert amíg a mánia tart a részvénybe beleálmodott növekedés logikusnak és magától értetődőnek tűnik. Jó példa erre véleményem szerint a 300 feletti PE-vel forgó Amazon, vagy a masszívan veszteséges, autót csak százezres nagyságrendben értékesítő, de máris a világ második legnagyobb autógyárának árazott Tesla.

    Jelentés
 

Hozzászólások

  • Duna-parti trader parti
    Köszönöm minden kezdő nevében. Én, sajnos még október végéig dolgozom. Utána jön számomra a "Kánaán". Nyugdíj képében.
  • Forex vélemények
    Kedves Judit! Nem szerencsés email címet nyílvánosan közzétenni! Ha akarod maradhat, de a személyes adatokat (email, telefon, stb.) le szoktam…
  • Forex vélemények
    Ammm .. , ne ide irjatok, hanem a judit.veliczky@gmail.com-ra. Koszi.
  • Forex vélemények
    sziasztok! olyanokat keresek, akiknek az iForex pl 2018 julius elejen 20Ft-os euro-huf arfolyammozgasra hivatkozva (megtortent, kevesebb, mint egy hetes befizetes-kifizetes…
  • Az STOFS bróker bemutatása
    Kedves Józsi, Laci, Péter, stb...! Személyes tapasztalat nélkül hogyan is lehetne objektív véleményed a cégről? A személyeskedő megjegyzéseidet pedig kár…

Idézet

"A siker mércéje az, milyen magasra ugrasz, miután elbuktál."

George Smith Patton

Reklám